• راهکارهای کاهش اختلالات و مشکلات یادگیری در درس املای یکی از دانش‌آموزان پایه سوم دبستان

اختصاصی از فایلکو • راهکارهای کاهش اختلالات و مشکلات یادگیری در درس املای یکی از دانش‌آموزان پایه سوم دبستان دانلود با لینک مستقیم و پر سرعت .

مقاله صنعت هوایی ایران و مقابله با مشکلات

اختصاصی از فایلکو مقاله صنعت هوایی ایران و مقابله با مشکلات دانلود با لینک مستقیم و پر سرعت .

لینک پرداخت و دانلود *پایین مطلب*

 

فرمت فایل:Word (قابل ویرایش و آماده پرینت)

 

تعداد صفحه:2

فهرست و توضیحات:

مقدمه

صنعت هوایی ایران و مقابله با مشکلات

با سقوط یک هواپیمای مسافربری دیگر – بویینگ 707 خطوط هوایی ساها - صحبت ها درباره وضع صنایع هوایی شروع می شود. بعد از انقلاب و تحریم کالاهای آمریکایی ( تمام کالاهایی که امریکا حداقل 10% در آن سهم داشته باشد) صنعت هوایی ایران نیز متعاقب همین امر نزول پیدا کرد. در بخش نظامی به دلیل ضرورت بازسازی نیروی هوایی و دفاع از کشور مشکلات تا حد زیادی برطرف شد.(مثال بارز آن عملیات سایه البرز می باشد) ولی در بخش غیر نظامی و بخصوص مسافربری، هواپیماها روز به روز پیرتر شده و جایگزینی آنها بسیار مشکل بود. البته این مشکل به چند قسمت تقسیم می شد. یکی از هواپیماهایی که توانست خلا موجود را حل کند توپولف 154 بود که البته این هواپیما نیز به اواخر عمر خود رسیده است و دولت تصمیم به خرید توپولف 204 - که یک هواپیمای میان پیکر است- نموده است. دولت برای حل مشکل هواپیماهای منطقه ای و کوتاه برد یک تصمیم بسیار عالی گرفت و آن شرکت در پروژه An-140 بود. قرارداد تولید آنتونف 140 – که یک هواپیمای 52 نفره منطقه ای است- در سال 1996 بین ایران و اوکراین بسته شد که عبارت بود از تولید هواپیما تحت لیسانس اوکراین و بعد همکاری در ارتقا و افزایش ظرفیت آن به 68 نفر.با کمی دقت می توانیم بفهمیم که هواپیماهای جت منطقه ای یکی از مناسبترین راههای حل این بحران می باشد. چون فاصله بین شهرهای ایران طوری است که هواپیماهای جت منطقه ای مخصوص آن طراحی شده اند. اکنون اگر یک بویینگ 747 در فاصله بین ارومیه تهران مورد استفاده قرار بگیرد نتنها سود دهی نمی کند بلکه باعث ضرر و زیان می شود. اما متاسفانه یک تعداد ناهماهنگی و یا بی اعتمادی استفاده از An-140 -که با نام ایران 140 فراز شناخته می شود – را به تاخیر می اندازد. مثلا خطوط هوایی تفتان که در زاهدان مستقر است به جای خرید ایران 140 – که آن را می توان جزو بهترین هواپیماهای منطقه ای نام برد – هواپیمای فوکر 50 را که هم کلاس ایران 140 است می خرد. جالب این جا ست که شرکت فوکر ور شکست شده است. از طرفی دیگر قیمت بسیار مناسب ایران 14 نیز یک عامل بسیار تاثیر گذار است. قیمت یک فروند ایران 140، 8.5 میلیون دلار است در صورتیکه ATR-72 16 میلیون دلار ، ساب 2000 تولید سوئد 14.5 میلیون دلار و فوکر 50 ، 12 میلیون دلار می باشد

مقاله وجود مشکلات بسیار دانش آموزان

اختصاصی از فایلکو مقاله وجود مشکلات بسیار دانش آموزان دانلود با لینک مستقیم و پر سرعت .

لینک پرداخت و دانلود *پایین مطلب*

 

فرمت فایل:Word (قابل ویرایش و آماده پرینت)

 

تعداد صفحه:25

فهرست و توضیحات:

مقدمه

تجزیه و تحلیل

روش تحقیق

چکیده

وجود مشکلات بسیار دانش آموزان دبستانی در حل مساله های کلامی ریاضی ، این سوال رادر ذهن ایجاد می کند که ایا مشکل این کودکان می تواند جنبه ای زبان شناختی داشته باشد ،به طوری که دانش آموزان در درک وبه کارگیری مفاهیم مطرح شده در مساله وپی بردنبه روابط معنایی موجود در بین کمیتهای آن مشکل داشته باشد . به عبارت دیگر آیا می توان از دید تلفیقی دو علم شناخت وزبان شناختی به این مشکل نگاه کرد . به همین منظور، از توانایی استدلال کردن که یکی از توانمندیهای سطح عالی محسوب می شود واز قابلیتهای درجه اول مورد نیاز در حل مساله به شمار می رود ، بهرهگرفته وشاخصهایی از کلمات استدلالی ، به منظور بررسی تعداد موارد بکار بردن شاخصهاونوع انها انتخاب شدند . صدای کودک به منظور ثبت شاخصهایی که آنان را به کار می برد، در دو آزمایه بازسازی مجدد صورت مساله وتوصیف روند منطقی رویدادها ، ضبط شد وبرای پی بردن به عملکرد اودر حلمساله های کلامی ریاضی یا به عبارت دیگر ، توانایی او در تشخیص درست رابطه معنایی مساله نیز ، ازانواع مساله های ساخته شده با توجه به جدول تقسیم بندی کلامی ، استفاده شد. 60 کودک دارای مشکل و34 کودک بدون مشکل در حل مساله های کلامی ریاضی از نظر تعدادموارد به کاربردن شاخصهای استدلالی در دو آزمایه بازسازی صورت مساله وتوصیف تصاویربا هم مقایسه شدند که نتیجه بدست آمده حاکی از عدم تفاوت معنی دار بین دو گروه از هر کدام از آزمایه ها است ( P>./.5 ) ولی از نظر نوع شاخصهای استدلالی به کار برده شده در این آزمایه ، تفاوت معنی داریباهمدیگر داشتند ( P<./.5 ) از سوی دیگر کودکان دارای مشکل ، در مقایسه با کودکانبدون مشکل در حل مساله ، عملکرد ضعیف تری در تشخیص درست رابطه معنایی مساله داشتند، یعنی به طور معنی داری کمتر از آنها ، به رابطه معنایی موجود در صورت مساله پی بردند (P<./.5 ) . این پایان نامه در 107 صفحه . مصور همراه با جدول ، عکس وخلاصه به انگلیسی ارائه شده است.

بررسی فتوالاستیکی مشکلات مکانیکی در به کارگیری کاپ استابولوم برای پروتزهای مفصل ران

اختصاصی از فایلکو بررسی فتوالاستیکی مشکلات مکانیکی در به کارگیری کاپ استابولوم برای پروتزهای مفصل ران دانلود با لینک مستقیم و پر سرعت .

Photoelastic investigation of mechanical problems
in applying acetabulum cups to hip prosthesis

Acta of Bioengineering and Biomechanics
Vol. 8, No. 1, 2006

JANOŠ KODVANJ, STJEPAN JECI
Laboratory of Experimental Mechanics, University of Zagreb, Croatia
RUDOLF BEER, JOSEF EBERHARDSTEINER
Institute for Mechanics of Materials and Structures, Vienna University of Technology, Austria

Acetabulum cups are the counterparts of endoprostheses, which are mounted in the pelvis. There are
different designs of such cups. They differ in their form and in the way of mounting. This paper deals
with the threaded acetabulum cups with conical shape mounted in the pelvis. In general, one has to
distinguish between stresses caused by the mounting process and lifetime stresses of the mounted cup.
Stresses remaining of the mounting must ensure the so-called primary stability; however, they will
disappear to some degree due to rheological properties of bone.
The question arises whether the mounting stresses are responsible for local plastic deformations and
the corresponding residual stresses or not. In this paper, mostly loading stresses and their dependence on
the contact properties between pelvis and cup or between cup and polyurethane inlay are considered.
Key words: biomechanics, hip joint endoprosthesis, threaded acetabulum cup, photoelasticity

بررسی فتوالاستیکی مشکلات مکانیکی در به کارگیری کاپ استابولوم برای پروتزهای مفصل ران

کاپهای استابولوم نقطه مقابل پروتز داخلی که در لگن نصب می شوند، می باشند. طراحی های متفاوتی از چنین کاپ هایی وجود دارد. آنها در شکلشان و طریقه نصب تفاوت دارند. این مقاله در رابطه با کاپ استابولوم پیچ و مهره ای، نصب شده در لگن با شکل مخروطی می باشد. معمولا باید تمایزی بین تنشهای ایجاد شده توسط فرآیند نصب و تنشهای طول عمر کاپ نصب شده باشد. تنشهای باقیمانده از نصب باید اصطلاحا پایداری اولیه را تضمین کنند؛ هر چند آنها در بعضی مراتب به دلیل خصوصیات رئولوژیکی استخوان ناپدید می شوند.

سوال به وجود می آید که آیا تنشهای نصب مسبب تغییر شکلهای پلاستیک محلی و تنشهای باقیمانده مربوط هستند یا نه. در این مقاله، بیشترین تنشهای بارگذاری و وابستگیشان به خصوصیات تماسی بین لگن و کاپ یا بین کاپ و کار گذاری اورتان بررسی شده اند.

واژه های کلیدی: بیومکانیک، اندو پروتزهای مفصل ران یا (مفصل هیپ) ، کاپ استابولوم  نخ کشیده، فتوالاستیسیته

1- مقدمه

از یک آزمایش معمولی با کاپ استابولوم پیچ و مهره ای مخروطی می توان دریافت که مشکلات به دلیل یک حالت باقیمانده تنش ناشی از تحقق یافتن نصب می باشند. در بعضی مطالعات تجربی، لرف [1] و رور [2] نشان دادند که مناطق تماسی کاپ ممکن است به دلیل ابزار نصب و اعمال نیروی پیچش به صورت پلاستیک تغییر شکل دهند. در مقالات دو تحقیق نصب متفاوت شرح داده شده است. در اولی، نیروی پیچش به وسیله چهار شکاف در لبه آزاد کاپ اعمال شده است. در تحقیق دوم، نیروی پیچش در سه سوراخ در کف کاپ اعمال شده است. شکلهای 1 و 2 سوراخهای تعبیه شده در کف یک کاپ واقعی از مدل فتوالاستیک مربوط را نشان می دهند. نتایج در مطالعات تجربی استفاده کننده از استخوان مصنوعی نشان می دهد که منطقه و مقدار تغییر شکل پلاستیک در مورد دوم بیشتر از مورد اول است. این به دلیل این حقیقت است که بازوی اهرم در مورد دوم کوچکتر از مورد اول است. مولفان از این نتیجه گرفتند که راه حل دوم شکست پذیرتر از راه حل اول فرض می شود.

تعداد صفحات انگلیسی=8

تعداد صفحات فارسی=9

پایان نامه بررسی اثر مشکلات نمایندگی جریان وجوه نقد آزاد بر ارتباط ارزشی عایدی هر سهم و ارزش دفتری حق مالی هر سهم

اختصاصی از فایلکو پایان نامه بررسی اثر مشکلات نمایندگی جریان وجوه نقد آزاد بر ارتباط ارزشی عایدی هر سهم و ارزش دفتری حق مالی هر سهم دانلود با لینک مستقیم و پر سرعت .

  پایان نامه بررسی اثر مشکلات نمایندگی جریان وجوه نقد آزاد بر ارتباط ارزشی عایدی هر سهم و ارزش دفتری حق مالی هر سهم از طریق کاربرد مدل اولسون

فهرست مطالب :

چکیده: 1

مقدمه: 2

فصل اول: کلیات تحقیق

1-1 مقدمه 4

2-1 بیان مسأله 4

3-1 پرسش های اصلی تحقیق. 6

4-1 اهداف تحقیق. 6

5-1 فرضیه های تحقیق. 7

6-1 قلمرو تحقیق. 7

7-1 تعریف واژه ها 8

فصل دوم: مروری بر ادبیات تحقیق

1-2 مقدمه 12

2-2 اهداف عمده حسابداری. 13

3-2 گزارشهای حسابداری. 14

1-3-2 گزارشهای درون سازمانی. 14

2-3-2 گزارشهای برونسازمانی. 14

4-2 استفاده کنندگان گزارشهای مالی و نیازهای اطلاعاتی آنها 14

1-4-2 سرمایه گذاران. 15

2-4-2 نیازهای اطلاعاتی سرمایه گذاران (بخش عمومی و بخش خصوصی) 16

3-4-2 سرمایهگذاران بالقوه و نیازهای اطلاعاتی آنها 17

4-4-2 اعطاءکنندگان وام، اعتبار و سایر تسهیلات مالی و نیازهای اطلاعاتی آنها 17

5-4-2 نیازهای اطلاعاتی فروشندگان کالاها و خدمات.. 18

6-4-2 مشتریان. 18

7-4-2 نیازهای اطلاعاتی مدیریت.. 18

8-4-2 کارکنان. 19

9-4-2 دولت و نیازهای آن. 19

10-4-2 جامعه 19

5-2 اهداف گزاشگری مالی. 20

1-5-2 فراهم آوردن اطلاعات لازم برای ارزیابی وضعیت مالی و بنیه اقتصادی. 20

2-5-2 فراهم آوردن اطلاعات لازم برای ارزیابی عملکرد و توانایی سودآوری. 21

3-5-2 فراهم آوردن اطلاعات لازم برای ارزیابی چگونگی تأمین و مصرف وجوه نقد 22

4-5-2 فراهم آوردن اطلاعات لازم برای ارزیابی چگونگی ایفای مسئولیت مباشرت مدیریت و انجام تکالیف قانونی  23

5-5-2 فراهم آوردن اطلاعات مکمل برای درک بهتر اطلاعات مالی ارائه شده و پیشبینی وضعیت آتی  24

6-2 مقایسۀ سهامداران (سرمایه گذاران) با گروههای ذینفع. 24

7-2 تئوری نمایندگی. 26

8-2- حاکمیت شرکتی راه حلی برای مشکلات ناشی از روابط نمایندگی. 30

1-8-2 طیف تعاریف حاکمیت شرکتی. 31

2-8-2 تعاریف حاکمیت شرکتی. 32

3-8-2 اهداف حاکمیت شرکتی. 32

4-8-2 طبقه بندی سیستمهای حاکمیت شرکتی. 32

5-8-2 مکانیزم های حاکمیت شرکتی. 34

6-8-2 ویژگی های آئیننامه نظام حاکمیت شرکتی (راهبری شرکتی) در ایران. 35

7-8-2 ارکان نظام راهبری شرکتی. 36

9-2 جریان وجوه نقد آزاد و مشکلات نمایندگی ناشی از آن. 37

1-9-2تعریف جریان وجوه نقد آزاد 37

2-9-2 محاسبه جریان وجوه نقد آزاد 38

3-9-2 مشکلات نمایندگی جریان وجوه نقد آزاد 38

4-9-2 مکانیزمهای مؤثر بر مشکلات نمایندگی جریان وجوه نقد آزاد 40

10-2 عایدی (سود) هر سهم و ارزش دفتری حق مالی هر سهم 40

11-2 بررسی اثر مشکلات نمایندگی جریان وجوه نقد آزاد بر ارتباط ارزشی عایدی هر سهم و ارزش دفتری حق مالی هر سهم 41

12-2 پیشینه تحقیق. 42

1-12-2 تحقیقات انجام شده در خارج از کشور. 42

2-12-2 تحقیقات انجام شده در داخل کشور. 45

فصل سوم: روش‌ اجرای تحقیق

1-3 مقدمه 48

2-3 جامعه آماری و نمونه آماری. 48

1-2-3 جامعه آماری. 48

2-2-3 نمونه آماری تحقیق و روش نمونهگیری. 48

3-3 ابزار گردآوری دادهها 49

4-3 ابزار تجزیه و تحلیل. 50

5-3 متغیر های مستقل و وابسته 50

6-3 روش آزمون فرضیه های تحقیق. 50

1-6-3 روش آزمون فرضیه های اصلی. 50

2-6-3 روش آزمون فرضیه های فرعی. 51

3-6-3 روش محاسبه جریان وجوه نقد آزاد 52

4-6-3 روش محاسبه فرصت رشد 52

7-3 مثال عددی برای محاسبه جریان وجوه نقد آزاد و فرصت رشد 53

فصل چهارم: تجزیه و تحلیل داده‌ها

1-4 مقدمه 56

2-4 آزمون فرضیه ها 57

1-2-4 شاخص های توصیفی متغیرهای فرضیه های اصلی. 57

2-2-4 آزمون فرضیه اصلی اول. 61

3-2-4 آزمون فرضیه اصلی دوم 65

4-2-4 جمع بندی دو مدل فرضیه های اصلی. 70

5-2-4- شاخص های توصیفی متغیرهای فرضیه های فرعی. 71

6-2-4 آزمون فرضیه فرعی اول. 77

7-2-4 آزمون فرضیه فرعی دوم 80

8-2-4 جمع بندی دو مدل فرضیه های فرعی. 80

9-2-4- خلاصه نتایج حاصل آزمون فرضیه های اصلی و فرعی. 80

فصل پنجم: نتیجه‌گیری و پیشنهادات

1-5 مقدمه 83

2-5 نتایج تحقیق. 83

1-2-5 نتایج حاصل از آزمون فرضیه اصلی اول. 83

2-2-5 نتایج حاصل از آزمون فرضیه اصلی دوم 84

3-2-5 نتایج حاصل از آزمون فرضیه فرعی اول. 84

4-2-5 نتایج حاصل از آزمون فرضیه فرعی دوم 84

3-5 خلاصه و نتیجه گیری کلی. 84

4-5 پیشنهادهای تحقیق. 85

1-4-5 پیشنهادهای حاصل از نتایج تحقیق. 85

2-4-5 پیشنهادهایی برای تحقیقات آتی. 86

5-5 محدودیتهای تحقیق. 87

پیوست ها

لیست شرکتهای عضو نمونه آماری. 89

منابع و ماخذ

منابع فارسی: 91

منابع لاتین: 92

چکیده انگلیسی: 97

فهرست جداول :

جدول1-4 شاخص های توصیف کننده متغیرهای تحقیق، شاخص های مرکزی، شاخص های پراکندگی و شاخص های  58

جدول 2-4 آزمون کلموگروف- اسمیرنوف فرضیه های اصلی( متغیر قیمت هر سهم) 61

جدول 3-4ضریب همبستگی پیرسون بین عایدی هر سهم وقیمت هر سهم 62

جدول 4-4 ضریب همبستگی، ضریب تعیین، ضریب تعیین تعدیل شده و آزمون دوربین- واتسون متغیرهای فرضیه اصلی اول(بین قیمت هر سهم و عایدی هر سهم) 62

جدول 5-4 آنالیز واریانس رگرسیون فرضیه اصلی اول. 63

جدول 6-4 ضرایب معادله رگرسیونی فرضیه اصلی اول(قیمت هر سهم و عایدی هر سهم) 63

جدول 7-4 ضریب همبستگی پیرسون بین ارزش دفتری حق مالی هر سهم و قیمت هر سهم 66

جدول 8-4 ضریب همبستگی، ضریب تعیین و آزمون دوربین- واتسون( ارزش دفتری حق مالی هر سهم و قیمت هر سهم) 66

جدول9-4 آنالیز واریانس رگرسیون فرضیه اصلی دوم (متغیر های ارزش دفتری حق مالی هر سهم و قیمت هر سهم) 67

جدول 10-4 ضرایب معادله رگرسیونی فرضیه اصلی‌دوم (متغیر های ارزش دفتری حق مالی هر سهم و قیمت هر سهم) 67

جدول 11-4 مقایسه دو مدل ارزش دفتری و عایدی هر سهم در تبیین رابطه با قیمت سهام 69

جدول 12-4 شاخص های توصیفی متغیرهای فرضیه های فرعی. 71

(مشکلات نمایندگی جریان وجوه نقد آزاد، عایدی هر سهم، قیمت هر سهم، اثر متقابل بین مشکلات نمایندگی جریان وجوه نقد آزاد و عایدی هر سهم) 71

جدول 13-4: ضرایب همبستگی پیرسون و سطوح معنا داری متغیر های فرضیه فرعی اول. 75

(قیمت هر سهم، مشکلات نمایندگی جریان وجوه نقد آزاد، عایدی هر سهم،اثر متقابل بین مشکلات نمایندگی جریان وجوه نقد آزاد و عایدی هر سهم) 75

جدول 14-4: آزمون کلموگروف- اسمیرنوف فرضیه های فرعی(قیمت هر سهم) 76

جدول 15-4: مقادیر ضریب همبستگی، ضریب تعیین وضریب تعیین تعدیل شده مدل و آماره دوربین. 77

جدول 16-4 آنالیز واریانس رگرسیون فرضیه فرعی اول. 77

جدول 17-4: ضرایب معادله رگرسیونی فرضیه فرعی اول. 78

جدول 18-4 مقایسه دو مدل فرضیه های فرعی. 80

جدول 19-4 خلاصه نتایج از آزمون فرضیه های اصلی و فرعی. 81

چکیده :

تحقیقات قبلی جریان وجوه نقد آزاد[1] را به عنوان یکی از منابع مشکلات نمایندگی بین مدیران و سهامداران تعریف می­کند. مدیران واحدهای اقتصادی دارای جریان وجوه نقد آزاد بالا و فرصت رشد پایین اغلب تمایل دارند تا در پروژه­های اضافی و یا حتی در پروژه­های دارای خالص ارزش فعلی منفی (NPV منفی) سرمایه­گذاری کنند و برای پوشش دادن اثرات سرمایه­گذاری­هایی که ثروت را بیشینه نمی­کنند از اقلام تعهدی اختیاری افزایش­دهنده سود استفاده می­کنند.

بنابراین، هدف این تحقیق ارزیابی ارتباط ارزش عایدی هر سهم و ارزش دفتری حق مالی هر سهم و اثر مشکلات نمایندگی ناشی از جریان وجوه نقد آزاد بر ارتباط ارزشی عایدی هر سهم و ارزش دفتری حق مالی هر سهم می­باشد. برخلاف آنچه پیش­بینی شده بود و برخلاف فرضیه های مطرح شده در این تحقیق، جریان وجوه نقد آزاد به عنوان یک مشکل ناشی از تضاد منافع بین سهامداران و مدیران نتوانست بر ارتباط ارزشی عایدی هر سهم و ارزش دفتری حق مالی هر سهم (در تبیین رابطه با قیمت سهام) موثر واقع شود و این ارتباط ارزشی را تعدیل نماید.

از دیدگاه اقتصادی با فرض منطقی بودن رفتار افراد، فرض بر این است که همه در وهله اول به دنبال حداکثر کردن منافع خویش هستند. مدیران نیز از این قاعده مستثنی نمی­باشند. مدیران علاقمندند در راستای حداکثر کردن منافع شخصی، رفاه اجتماعی و تثبیت موقعیت شغلی خود، تصویر مطلوبی از وضعیت مالی واحد تجاری به سهامداران و سایر افراد ذینفع ارائه نمایند.

لیکن در برخی موارد الزاماً افزایش ثروت مدیران در راستای افزایش ثروت سایر گروه­ها از جمله سهامداران نیست. این امر عدم همسویی میان منافع مدیران و سایر گروه­های ذینفع در واحد تجاری را نشان می دهد.با در نظر گرفتن تئوری تضاد منافع میان مدیران و مالکان، مدیران واحدهای‌تجاری‌از انگیزه­های لازم برای حداکثر کردن منافع خود برخوردار می­باشند. در راستای تحلیل ارزش ایجاد شده برای سهامداران، جریان­های وجوه نقد آزاد شرکت از اهمیت خاصی برخوردار است.

با توجه به تئوری تضاد منافع بین مدیران و مالکان، ممکن است برخی مدیران وادار شوند
جریان­های وجوه نقد آزاد را در پروژه­های با خالص ارزش فعلی منفی سرمایه­گذاری تا در کوتاه­مدت برخی از منافع شخصی خود را تأمین نمایند.

مدیران شرکت­ها نمایندگان سهامداران می­باشند، رابطه­ای مملو از منافع متضاد. تئوری نمایندگی، تحلیل­گر این قبیل تضادها، هم اکنون بخش با اهمیتی از ادبیات­های اقتصادی و مالی است. پرداخت سود سهام نقدی به سهامداران ایجادکننده تضاد اصلی بین سهامداران و مدیران است که تا کنون به خوبی مورد توجه قرار نگرفته است. پرداخت سود سهام به سهامداران، منابع تحت کنترل مدیریت را، کاهش می­دهد در نتیجه منجر به کاهش قدرت مدیران می­شود.

جریان وجوه نقد آزاد، وجوه نقدی است که مازاد بر وجوه نقد مورد نیاز برای کلیه پروژه­های دارای خالص ارزش فعلی مثبت، وجود دارد. تضاد منافع بین سهامداران و مدیران بر سر سیاست­های پرداخت سود سهام زمانی افزایش پیدا می­کند که سازمان جریانات وجوه نقد آزاد قابل توجهی ایجاد می­کند و مشکل اصلی این است که چگونه به مدیران این انگیزه داده شود تا جریان وجوه نقد آزاد را تخلیه نمایند و از سرمایه­گذاری آن در هزینه­های سرمایه پایین یا تلف کردن آن در فعالیت­های با بازده پایین جلوگیری شود (جنسن، 1986،ص 323) [1].

در این فصل از پژوهش، ابتدا مسأله تحقیق، اهمیت و ضرورت آن مورد بحث قرار می­گیرد. سپس توضیحاتی راجع به اهداف و فرضیه های تحقیق و کاربرد نتایج آن ارائه شده و در نهایت، این فصل با شرح مختصری از روش تحقیق و تعریف واژگان عملیاتی به پایان خواهد رسید.

2-1 بیان مسأله

تحقیقات پیشین جریان وجوه نقد آزاد[2] را به عنوان یکی از عوامل مشکلات نمایندگی[3] بین مدیران و سهامداران تعریف می­کنند.

جریان وجوه نقد آزاد همراه با فرصت­های سرمایه­گذاری پایین به عنوان یک مشکل نمایندگی اصلی مطرح می­شود که در این حالت مدیران هزینه­هایی را برای سهامداران ایجاد می­کنند که ثروت سهامداران را کاهش می­دهد.

مدیران واحدهای اقتصادی دارای جریان وجوه نقد آزاد بالا و فرصت رشد پایین، اغلب تمایل دارند تا در پروژه­های اضافی و یا حتی در پروژه­های دارای خالص ارزش فعلی منفی[4] سرمایه­گذاری کنند و برای پنهان کردن و پوشش دادن اثرات سرمایه­گذاری­هایی که ثروت سهامداران را بیشینه نمی­کنند از اقلام تعهدی اختیاری افزایش­دهنده سود استفاده می­کنند.

جریان وجوه نقد آزاد منجر به تضاد منافع بالقوه­ای بین مدیران و سهامداران می­شود. سهامداران تمایل دارند که جریان وجوه نقد آزاد به صورت سود سهام نقدی بین آنها توزیع شود، در حالیکه مدیران تمایل دارند تا این جریان وجوه نقد مازاد را در پروژه­های دارای خالص ارزش فعلی منفی سرمایه­گذاری کنند ولذا برای پنهان کردن و پوشش دادن اثرات سرمایه­گذاری­هایی که ثروت سهامداران را بیشینه نمی­کنند از اقلام تعهدی اختیاری افزایش­دهنده سود استفاده می­کنند.

سهامداران تمایل دارند که جریان وجوه نقد آزاد به صورت سود سهام نقدی بین آنها توزیع شود، در حالیکه مدیران تمایل دارند تا این جریان وجوه نقد مازاد را در پروژه­های جدید سرمایه­گذاری کنند. ممکن است مدیران در این اندیشه به سر ببرند که پرداخت سود سهام به سهامداران، منافع تحت کنترل آنها را کاهش خواهد داد و در نتیجه موجب کاهش قدرت آنها خواهد شد.

تمایل مدیران واحدهای اقتصادی دارای جریان وجوه نقد آزاد بالا و فرصت­های رشد کم، به سرمایه­گذاری در پروژه­های اضافی (نهایی)[5] یا حتی پروژه­های دارای خالص ارزش فعلی منفی
می­تواند از طریق ایجاد سرمایه­گذاری­هایی که ثروت سهامداران را بیشینه نمی­کند، مشکل نمایندگی را افزایش دهد. سرمایه­گذاری­هایی که ثروت سهامداران را بیشینه نمی­کند سرانجام می­تواند منجر به قیمت سهام پائین­تر و تحریک سهامداران به بر کنار کردن هیأت مدیره و مدیران ارشد گردد.

همچنین مدیران به این دلیل که دارای انگیزه دریافت پاداش در عوض رشد واحد اقتصادی هستند، تمایل دارند تا جریان وجوه نقد آزاد خود را در پروژه­های جدید سرمایه­گذاری نمایند و رشد واحدهای اقتصادی قدرت مدیران را از طریق افزایش منابع تحت کنترل آنها افزایش می­دهد. این قبیل پروژه­ها و فعالیت­ها احتمالاً موجب خود خشنودی مدیران می­شود و نیز ممکن است مزایای نقدی با سایر جوایز شخصی را برای مدیریت فراهم آورد و این وضعیت مشکلات نمایندگی را افزایش خواهد داد.

مشکل اصلی این است که چگونه به مدیران این انگیزه داده شود تا جریان وجوه نقد آزاد را در جهت بهینه و بیشینه نمودن ثروت سهامداران مصرف نمایند و از سرمایه­گذاری آن در پروژه­های بیهوده و تلف کردن آن در فعالیت­هایی با بازده پائین جلوگیری شود. با این حال، با اینکه سهامداران خواستار افزایش ثروت و ارزش سهام خود هستند، مدیران ممکن است تمایلات شخصی خود را ترجیح داده و به فکر استفاده از مزایای جانبی باشد (وستفالن،2002،ص12).[6] این رفتار در ادبیات تحقیق تحت عنوان ساختار امپراطوری یا مشکلات سرمایه­گذاری افراطی (بیش از حد) شناخته می­شود.

با توجه به مسائل توضیح داده شده و با توجه به اینکه مدیران واحدهای اقتصادی دارای فرصت رشد پائین و جریان وجوه نقد آزاد بالا تمایل به سرمایه­گذاری در پروژه­های اضافی (نهایی) و حتی پروژه­های دارای خالص ارزش فعلی منفی، دارند و از اقلام تعهدی اختیاری افزاینده سود استفاده می­کنند، پیش­بینی شده است که سرمایه­گذاران نسبت به مشکلات نمایندگی جریان وجوه نقد آزاد عکس­العمل نشان خواهند داد و این موضوع در قیمت سهام منعکس شده است (بازار کارا فرض شده است).

در این مفهوم پیش­بینی شده است که مشکلات نمایندگی جریان وجوه نقد آزاد وابسته
ارزشی[7] (مربوط ارزشی) بوده و طریقه حسابداری سودها و ارزش دفتری هر سهم مورد استفاده در تصمیم­گیری­های اقتصادی را تحت تأثیر قرار خواهد داد، لذا در این تحقیق به ارزیابی ارتباط ارزشی عایدی هر سهم و ارزش دفتری حق مالی هر سهم و بررسی مشکلات نمایندگی جریان وجوه نقد آزاد بر آنها پرداخته شده است.

و...

تعداد صفحات پایان نامه:111